一、基金和各路资金短兵相接，都会择机而动!基金会选择“战争到最后!” 基金研究人士表示，由于排名靠前的跌幅极为接近，基金经理12月份的操作和表现将对全年排名具有决定性的作用，任何大的失误都可能使基金经理今年以来的努力付诸东流，也许不到最后一个交易日很难决定最终的位次。所以对于我们中小投资者看到的是只要各路资金都参与的股票，必然不会缺乏个股的“拉升阶段”，该股的活跃度也值得期待，依据：“股性比较活跃”，“波动率比较大”，“涨跌都比较快”。主要用换手率衡量，一般日换手率5%的个股，说明资金的参与度较大。比如9月份开开实业11个交日的换手率达到76.45%，平均日换手率达到6.95%。所以只要掌握好主升段，只吃鱼身就可以获取丰厚的利润。

　　二、各路资金青睐的股票以“超跌+低价+题材股”为主，远离上方的套牢盘，成交密集的区域，以免反弹遇到“解套盘的抛压会较重”。如：前段时间大盘出现的反弹行情中，上海本地股走强就得益于上海本地国企的整合重组与整体上市，同时具有超跌+低价的概念，如：开开实业(8月19日到9月2日11个交易日，涨幅达到64.6%)、上海三毛(8月19日到9月2日11个交易日，涨幅达到64.44%)等;而航天军工股的走势整体强于大盘，则是因“神七”即将遨游太空，和同时兼具超跌+低价的概念，如：航天动力(9月2日到9月11日7个交易日，涨幅达到33.99%)、科达股份(9月5日到9月11日5个交易日，涨幅达到17.37%)。

　　三、操作手法：坚决短线波段操作，不要恋战。目前游资、基金等各路资金的手法都是短线操作，长线价值投资需要的“耐性”——“耐得住寂寞——不为个股的涨跌而欣喜和悲伤”，同时也要忍耐相当长的一段大盘筑底时间。

　　综述，尽管年终行情充满诸多的不确定性，但是仍然不乏主力为了各自的目的，在个股方面会进行激烈的角逐。年终将会拉开“蓝筹搭台，个股唱戏”的精彩纷呈的个股拉锯、板块热点轮番炒作的行情。投资者可跟随主力波段操作。(国诚投资)

    申银万国：跟随政府投资是长期策略 

    申万推出12月重点股票池

    申银万国最新研究报告认为，在政府的不断刺激下，预计短期大盘仍将在1900~2000点来回整理，为此该机构建议投资者在12月继续跟随政府支出投资，并推出12月重点投资品种，分别是三一重工、天威保变、海螺水泥、中国铁建、中联重科、冀东水泥和金风科技。

　　申万研究员李念认为，大规模的政府投资部分改变了市场极度悲观的预期，跟随政府投资仍是12月以及明年可以奉行的投资策略。展望未来的经济增长，他看好直接受益于政府投资的电力设备、铁路建设，也同样看好工程机械、水泥等投资品行业的景气回升。

积极声音出现：成立调节基金择机收购优质公司股票 ‖ 十教授建言直指大小非"病根"

资金开始回流：社保基金上月增仓100亿 ‖ 12月开门红：百亿资金回流

机构观点：如何把握年终奖行情？ ‖ 申银万国：跟随政府投资是长期策略


    过去两个月来,货币政策方面,连续3次下调利率和存款准备金率;财政政策方面,出台4万亿的财政投资政策。虽然这些政策在短期内很难立竿见影,但是我们也有必要看到这些政策的另一面。那就是,这些政策正在慢慢地改变市场的预期,以下几个方面值得关注。

　　首先是市场的合理估值水平悄然提升。在利率连续下降之后,10年期国债到期收益率已经下跌到3.3%左右,由于资金在债券市场和股票市场之间几乎能实现零成本转移,理论上讲,市场的合理市盈率可以定位于10年国债到期收益率的倒数,也就是30倍以上。从静态看,当前的估值是历史上的最低水平。截至11月底,上证综指市盈率为14.5倍。2005年低点时为17倍,目前已经低于当时的水平。

　　不过,市场目前担忧的是,由于2005年的宏观经济处于经济上升期的中段,而2007年是这轮经济增长的高峰,随着经济继续调整,未来动态市赢率将大大提升。根据笔者统计,2005年上市公司净资产收益率为10.5%,2007年净资产收益率为16.7%,如果未来1-2年上市公司净资产收益率回落到2005年的水平,上市公司业绩下滑37%左右,动态市盈率也就是在20倍左右。因此,即使考虑到未来1-2年上市公司业绩大幅度下降,目前动态市盈率也已经是大大低估了。

　　其次,利率连续下降后,上市公司财务成本降低。根据WIND系统的统计,2007年上市公司总的财务成本为1050亿元,经过连续降息后,如果上市公司资产结构不出现明显变化,明年财务成本将节约300亿,折算每股增加收益0.02元。

　　第三,个别行业的经营开始出现好转的迹象。以钢铁行业为例,钢铁价格暴跌以后,部分经销商开始以远低于生存成本的价格买入钢材,为未来做储备;家电用钢近一个月罕见地出现供不应求的状况,虽然这一块在整个钢铁行业中占比不大,还难以扭转整体不景气的颓势,却也反映了部分行业的需求开始回升。

　　市场的趋势自身有非常强大的惯性,这种惯性在技术上还看不到短期内扭转的迹象,但是基本面的信息已开始改善,这种改善早晚会在市场上反映出来。现在要做的就是仔细寻找最大收益于这种改变的投资品种,并等待技术上出现趋势改变的信号。(新闻晨报 陶正斌)

积极声音出现

    厉以宁：成立调节基金择机收购优质公司股票 

    在昨日举行的“第七届中小企业融资论坛”上，著名经济学家厉以宁表示，政府可以成立专门的调节基金，择机收购优质上市公司的股票，并且在收购之后三年内不转让。 

　　厉以宁在昨日的论坛上建议，要鼓励优质的企业和投资者向那些有潜力的中小企业参股投资，呼吁银监会根据当前的形势，放宽对那些风险可控的、准备向中小企业投资的企业的贷款限制，同时为了发展资本市场，政府可以借鉴1997年香港应对亚洲金融危机的经验，成立专门的调节基金，择机收购优质上市公司的股票，并且在收购之后三年内不转让。(上海证券报 安仲文 时娜)

    十教授建言引发热议 直指大小非“病根” 

    4万亿拉动内需、央行大幅降息……一系列利好措施的密集出台似乎并未给A股的投资者带来太多惊喜。11月27日央行降息次日，A股市场高开低走的态势着实让投资者一头雾水，也令积极唱多的市场分析师汗颜。就在多空双方争执不下的关口，10位在市场上极具分量的知名教授联名建言，提请相关部门出手救市。此举立刻由此引发了各方人士的热议。

　　教授建言引发热议

　　昨天，包括刘纪鹏、吴晓球、曹凤岐等在内的10位知名高校教授向国家有关部门联名建言，提出“应把振兴股市作为恢复市场信心和落实扩大内需十项措施的切入点”，并向国家有关部委提出了6项具体建议。

　　记者注意到，这些建议基本囊括了目前市场上的所有热点话题，其中包括应该尽快出台措施抑制大小非、设立股市平准基金、推进上市公司期权激励、国家外汇投资部门动用外汇储备购买H股等。除此之外，10位教授还为本轮中国经济复苏描绘了具体的“路线图”。

　　昨天，上述联名建言被媒体披露后，立刻成为资本市场上的焦点话题。

　　对于这一引发市场热议的举动，吴晓球、贺强等教授昨天在接受记者采访时均表示，此事的初衷仅仅是希望引起相关方面的注意，并没有想通过媒体来炒作的意思。贺强特别提到，A股在过去一年确实走出了反常的走势，“最近相关部门出台了4万亿拉动内需以及大幅降息等措施，这么大的利好都没能改变股指的下跌格局，反而成为一些机构拉高出货的时机，这就说明，目前市场上的投资心态已经发生改变，而这种心态的转变完全是因股指长期非理性下跌所致。”在这样的背景下，10位教授达成一致：当前市场信心稳定的根基尚不牢靠，拉动内需十大措施的具体落实更为艰巨，仍需坚定不移地推出进一步的政策和制度创新，最终实现以扩大内需应对当前国际、国内经济复杂局面的目标。

　　建言直指大小非“病根”

　　相关统计显示，12月为今年大小非解禁规模第二大的月份，两市合计限售股解禁额度为1749亿元，环比增加近九成。明年1月至5月，解禁规模将更大。而每次反弹行情到来时，大小非的疯狂出逃总能将反弹扼杀。因此，多数市场人士均把市场的非理性归结为大小非的肆意抛售。

　　与此对应，关于大小非的问题也是10位教授联名建言之中的一个重点内容。教授们认为，激活股市的关键是锁定当前股市下跌的主要原因，对症下药。

　　中国股市一年来下跌幅度超过了70%，远远超过美国股市近40%的下跌幅度，因此，我国股市下跌的主因是内因而不是外因。内因方面，宏观政策原因目前已经解决，而股市自身的大小非和大小限等制度性缺陷却至今仍未消除。

　　10位教授在建言中指出，统计显示，目前股市大小非和大小限合计高达1.18万亿股，比两市流通股的两倍还要多。大小非的问题不仅极大地改变了沪深股市的供求关系，而且改变了市场的估值体系，“即使股市跌到1000点，这些1元钱左右的低成本股票仍然有利可图。无论1.18万亿的限售股在现实中是否会流出，对于投资者而言都是悬在头上的一把达摩克利斯宝剑，对于市场信心和流动性都是致命的威胁。”

　　记者注意到，昨天，针对市场上关于“由于大小非全流通严重压制了中国股市的稳定发展，所以大非可能会被暂停流通”这一传言，证监会主席尚福林在“第七届中小企业融资论坛”上表示，关于大非的政策都是已经明确的，不会变动。

　　12月股市迎来开门红

　　伴随着10位教授联名建言一事的披露，A股也于昨天迎来了12月的首个交易日。当天，A股没有延续上周五的跌势，迎来了12月的开门红。沪指探底回升，以上涨23.45点的长尾小阳线报收，30日均线失而复得。

　　华商盛世成长基金经理梁永强认为，虽然近期经济基本面仍有下行的趋势，股市也在1900点附近反复震荡，但国家出台的4万亿元投资计划和央行的大幅度降息，表明了中央对保持经济稳定增长的决心，同时也带来了很多结构性的投资机会。对于后市的操作，多数分析师表示，大盘震荡蓄势后仍有企稳回升的要求。操作上，可借目前市场区域震荡之机低吸参与潜力品种，但仍需规避追高风险。

　　记者注意到，虽然多数基金仍然不敢轻易下仓，但作为国内最为重要的机构投资者，社保基金以“逐步扩大指数化投资规模”表达了看好后市的态度。

　　>>证监会

　　未收到建言暂无回应

　　对于引发市场热议的10位教授联名建议一事，昨天，证监会相关人士在接受记者采访时表示，证监会方面没有接到10位教授的联名建言，目前对此尚无回应。

　　>>机构

　　管理层不会为此仓促做决定

　　一些基金公司人士在接受记者采访时表示，在全球经济整体出现衰退的大背景下，中国市场很难独善其身。尽管近一段时间以来，国家各部委连续出台各种政策刺激经济，但出于对未来宏观经济预期的不确定性和政策效果的滞后性，市场的观望情绪正在加重。预计管理层将在把控全局的情况下，适当地出台相关措施，而不可能因为一些市场上的声音就仓促地做出决定。

　　建言起码可以起到提示作用

　　有上市公司人士向记者表示，虽然从目前的情况来看，10位教授联名建言不足以令管理层立刻作出决策，但起码也可以起到提示的作用。毕竟中国股市一年来下跌幅度超过了70%，这在全球市场都颇为罕见，而引发这轮下跌的原因虽然是外部因素主导，但实际上内部因素也是“病根”。

　　>>股民

　　支持方

　　教授建言切中股市病因

　　大小非制约着当今中国股市的理性回归，这是人所共知的问题。近段时间管理层推出了多项救市措施，然而都无法提振当今疲弱的股市，关键就是缺乏信心的问题。谁愿意将真金白银投入到一个深不可测的地方呢?今天10位教授作出了准确诊断，切中了当前股市的病因。(广州网民)

　　只有提前救股市才能救经济，股市上不去，启动内需只是空话，是痴人说梦。股市消灭了中产阶级，拿什么消费?谁去消费?股市上不去，中小企业失去了融资功能，拿什么来投资?中小企业垮台了，怎么保证就业，失业率高企，怎么刺激消费?(天津网民)

　　完全支持10位教授的观点和建议，抓住了大小非这个核心问题。但如何改革现行的发行制度，杜绝产生新的大小非(大小限)的问题没有提到，是个缺憾。杜绝产生新的大小非(大小限)和解决现有的大小非同样重要，也必须解决。

　　反对方

　　当务之急是发展实体经济

　　原因和结果弄倒了吧?实体经济不行，股市怎么行?如果经济不景气而股市疯涨，那就离崩溃不远了。现在的当务之急是发展实体经济，扩大就业，降低金融风险。　(福州网民)

　　难道一些人的贪婪、疯狂要让全中国人买单?去年那么多人警告股市太热，这些人为什么不听?自己犯错，自己承担。这些专家估计也是股票被套了。(郑州网民)

　　这些教授无一不是当初在5000点以上唱多的，已被深度套牢，急需国家给他们反弹出货的机会。可是他们只看到自己的小账，却不关心国家的大账。要知道股市是国民经济的晴雨表，经济不行股市怎么可能行?当前的首要任务是发展经济，经济好了股市自然差不了。(北京网民)注：股民观点摘自新浪网本报记者敖晓波 京华时报

　　新闻附件·联名建言者名单

　　刘纪鹏(中国政法大学法与经济研究中心教授)

　　赵晓　(北京科技大学经济管理学院教授)

　　吕随启(北京大学经济学院金融系副主任)

　　吴晓球(中国人民大学金融与证券研究所所长)

　　曹凤岐(北京大学金融与证券研究中心主任)

　　贺强　(中央财经大学证券与期货研究所所长)

　　钟伟　(北京师范大学金融研究中心主任)

　　袁钢明(清华大学中国与世界研究中心教授)

　　金岩石(上海交通大学海外教育学院行为金融研究所所长)

　　戚聿东(首都经贸大学工商管理学院院长) 

资金开始回流

    社保基金上月增仓100亿 

    市场预计社保基金今后一段时间将继续加仓股票

　　以投资风格稳健著称的全国社保基金11月28日宣布将追加部分股票投资之后，市场信心为之一振。而据了解，社保基金11月已经悄悄增仓。消息人士昨日向记者透露，全国社保基金已经在11月份追加股票投资１００亿元。市场预计，在宣布追加部分股票投资之后，社保基金今后一段时间将继续加仓股票。

　　我国社保基金采取委托代理方式，主要由基金公司负责基金的投资。最新公开数据显示，社保组合共有10家机构分头管理，包括9家基金公司和中金公司。消息人士昨日向记者透露，虽然全国社保基金上周五才正式宣布将追加股票投资，但实际上11月份就已经委托增加100亿元投资额度给基金公司了。

　　市场人士认为，在A股市场持续低迷的情况下，全国社保基金表态追加部分股票投资，将有利于恢复市场信心。除今后将增仓股市外，全国社保基金日前还称将逐步扩大指数化投资规模，以稳定市场信心并追求资本市场长期发展中的稳定收益。全国社保基金理事长戴相龙同时强调，坚信当前的困难蕴藏着社保基金未来的发展机遇。

　　对于全国社保基金的高调表态，市场普遍给予积极评价。东方证券表示，作为长期投资者的社保基金的明确表态将对市场产生较大的影响，“社保基金和汇金公司都是国家信用的重要载体，其实质性的运作必将具有示范效应。”

　　天相投顾也认为，面对金融市场波动和投资风险的加大，社保基金应加大对股票投资的力度，增加股票市场的资金供给，稳定投资者信心。

　　由于投资风格稳健且规避风险意识极强，自进入资本市场以来，社保基金的动向被看作是市场的风向标。2003年全国社保基金入市至今，社保基金股票组合5年间取得了年均26%的收益率。从去年年底起，社保基金在Ａ股市场的投资策略开始趋于保守，并大幅减仓。由此，在今年股市大幅下跌的情况下，损失远小于股市整体跌幅。

　　事实上，全国社保基金今年三季度就已经有小幅加仓的举动。上市公司三季报数据显示，三季度，社保基金组合重仓持有的上市公司占到145家，比二季度增加37家；社保基金组合持股数量达101.26亿股，比二季度的91.07亿股增加一成。(证券时报 肖波)

    12月开门红：百亿资金回流 

    受社保基金将增持股票消息的刺激，昨日A股市场先抑后扬，上证指数收盘微涨23点，并再度逼近1900点整数关口。A股市场迎来12月开门红，一扫9月和10月第一天开盘大跌的阴霾。

　　截至昨日收盘，沪深两市总市值为12.31万亿元，较上一交易日增加约657亿元。

　　中小盘领涨

　　沪深两市股指昨日早盘小幅低开，其后在权重股全线走低的拖累下，上证指数快速下滑，30日均线很快失守，探至全天最低点1838.10点后，在地产板块反弹的带动下，盘中个股呈现普涨之势，股指开始触底回升，午盘上证指数翻红。

　　午后开盘，上证指数在1900点下方呈现蓄势整理态势，击穿20日均线后股指略有回落，但仍然维持红盘震荡，盘中个股继续表现活跃，多个行业板块涨幅超过4%，尾盘股指再度拉升，最高探至1895.76点。上证指数最终报收于1894.62点，上涨1.25%，距离1900点仅一步之遥，深证成指涨幅为1.58%，报收6763.79点。统计显示，有八成个股涨幅超过1.6%。

　　中国证监会主席尚福林昨日在第七届中小企业融资论坛上表示，将加大对中小企业支持的力度。中小板指昨日收涨近3%，全天中小板成交70.15亿元，较上个交易日同比放大近四成。

　　中小板涨停个股达到38家，涨幅超过5%的个股达到191家，占中小板公司总数近七成。只有石基信息(002153)和苏宁电器(002024)两只个股下跌，且跌幅都未超过1%。

　　电器股走势凌厉

　　两市昨日共成交799亿元，较上个交易日同比增加51亿元。而据广州万隆统计，昨日资金净流入约100亿元。其中，资金净流入较大的板块有，上海本地股(+16.6亿元)、化工(+8.9亿元)、中小板(+8.8亿元)、新能源(+7.7亿元)。

　　盘面观察，两市昨日下跌个股仅26家，涨停个股则超过百家。教育传媒、家电、化工等板块涨幅居前，金融股整体表现较为疲软。数字电视、教育传媒涨幅仅次之。钢铁、煤炭石油则领跌大盘。 水泥、煤炭、钢铁、地产、金融五大板块跌幅居前，均达1.5%以上。

　　受"家电下乡"实施范围扩大利好影响，昨日家电板块全线躁动，截至收盘，电器板内有12只个股涨停，板块涨幅6.22%，位于涨幅榜首位。天相投顾分析师吴峰表示，此举有望提振困境中的家电制造行业的需求。

　　值得一提的是，在港股市场上，电器股走势更为强劲，海尔电器(1169.HK)、TCL多媒体(1070.HK)涨幅都超过56%，而恒生指数昨日仅收涨1.59%。

　　上海本地股强势不改，界龙实业(600836)、亚通股份(600692)和上海新梅(600732)等9只个股封于涨停板，而受益于迪士尼概念的中路股份(600818)更是追平此前太行水泥(600553)9个涨停的纪录。

　　"相较于家电板块，短期我们较为看好上海本地股。"中投证券分析师曹雪峰指出，上海本地企业在前几年有扩张停滞的情况，且后续还有世博盛事，相信后市会受较多概念带动。

　　上周因央行大幅降息而走低的金融股昨日表现仍显低迷。工商银行(601398)和建设银行(601939)两大权重股联手杀跌，明显拖累了大盘。

　　此外，融资融券业务申请的闸门于12月1日正式打开，但该利好未能引起券商股大涨。截至收盘，海通证券(600837)跌2.73%，继续受压于限售股解禁。长江证券(000783)表现也不佳，跌4.63%。

　　分析人士认为，融资融券因前期长时间的炒作已被市场厌倦，如果该业务不是立刻上马，估计市场对融资融券难再有反应。

　　后市研判

　　经济工作会议

　　或成分水岭

　　12月的首个交易日，沪深两市双双收出红盘。这是否预示着A股市场12月能延续11月的反弹呢?

　　"游资操作迹象明显，即便昨日涨了，也没什么值得欢欣鼓舞的吧。" 南京证券分析师温丽君称，政策消息面依然是市场热点的导向标，但持续性并不看好。

　　温丽君指出，虽然管理层呵护资本市场的态度明显，且后市再出政策可以期待，但数量庞大的"大小非"解禁同样为市场所担心，加上国内外经济第四季度下滑的忧虑仍存，"这些正面的、负面的因素交织在一块，大盘后市宽幅震荡为主。"

　　对于本月A股的走势，中投证券分析师曹雪峰倾向于认为，市场维持横盘或向下震荡的可能较大，而迟迟未开的中央经济工作会议将会成为本月行情的分水岭，"我们推测该会议可能在公布11月宏观经济数据当周召开。"

　　"A股11月反弹是由4万亿元投资计划引爆的，但该计划的刺激效应将会在12月递减。"曹雪峰说，上证指数1800点左右的支撑相对较强，相信在12月份不会被有效击破。

　　新华社上周五报道，社保基金将增加股票投资以追求稳定的长期投资回报。对此，分析师们指出，这则不是十分详细的报道最初并未提振市场人气，但当各路不利消息似乎都在市场的下跌中出尽之后，上述报道最终起到了一些强化市场信心的作用。

　　渤海证券分析师黄锋指出，从社保基金的操作理念及市场地位来讲，此次表态对市场信心有一定的提振作用，说明目前市场投资机会开始进入社保基金的关注范围，但其是否就此买入还很难说。(东方早报)

机构观点

    如何把握年终奖行情？ 

    2008年已经悄然的接近尾声，在12月份市场是否会展开一场“年终奖行情呢?”，上市公司会选择“现金为王”、基金会选择最后的机会角逐年终排名，由于年度排名事关基金公司声誉和基金经理职业前途，基金排名争夺战逐渐进入白热化状态。QFII及游资等机构资金也会选择最后的年内机会激烈的争夺一把。那么在各类资金参与“年终行情”时，中小投资者怎样操作才能跟着“吃点肉，喝点汤”呢?国诚投资认为虽然12月份我们不可能给予太多的期待(三大利空因素依然存在：见《12月政策PK趋势仍将继续》)，但是阶段性行情依然存在，个股炒作的机会仍然可以把握。

　　对于行情和个股机会的把握，我们的依据是掌握好各大主力年终行情所要采取的策略和目的(见第一段所说)，找出其共同点，短线参与，波段操作，决不恋战。我们认为以下几点需要注意。