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| 财富证券龙头券商股中信证券有望上涨 | |||||
来源：利民股票行情网  |
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自营业务风险大幅释放引发的估值下降基本告一段落。从券商公布的08年半年报来看，行业普遍受到二级市场波动的影响，自营业绩差强人意，剔除07年权证结算收益和法人股流通收益，投资收益总体呈现负回报。通过从券商半年报交易性金融资产和持有至到期金融资产的分析，券商对自营持仓规模和持仓结构做了积极调整，这一点，从市场动态市盈率趋于20倍的估值水平来看，我们认为大盘继续大幅下挫的概率非常小。因此，券商的自营资产出现大幅缩水的可能性趋弱，未来风险有限。 由于券商经纪业务收入占总收入的比重一般维持在60％左右。这种被外界戏称为“靠天吃饭”的模式依然没有得到根本性改变，随着市场吸引力减弱，部分资金撤离现象出现。同时, IPO和增发、印花税和券商手续费不断从市场上抽走资金，这使得市场活跃资金规模呈现逐渐减少趋势。这样，亦将导致市场交易情绪低落，从而使得日均股票、基金交易量呈现萎缩趋势，最终将影响券商经纪业务蛋糕规模。进而引发对券商盈利进一步下降的担忧，这从近期的机构操作迹象可以看出。但从估值横向比较来看，美国投行PE在8.49-16.19之间，PB在1.22-2.83之间，中信证券08年PE、PB预计分别为13，2.1，目前估值基本合理。 一旦日均交易量缩量出现趋势性反转，龙头券商股将迎来一个上涨周期。 对中信证券维持长期“推荐”投资评级。 |
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| 作者：股市 | |||||
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